「百利好原油专题」油价曲高和寡 下跌趋势形成

　　国际油价在三月份经历了一次过山车式的行情，WTI原油最高达到130.5美元的高点，布伦特原油甚至达到令市场瞠目结舌的139.13美元，但随后一路回落，美油和布油最低都一度跌破100美元的大关，最大跌幅超过30%，究其原因就是俄乌冲突带动市场忧虑情绪波动，进而引起油价的大幅波动，但目前来看油价的基本面并不乐观，中期下跌趋势很可能已经形成。

　　货币政策收紧 经济增速放缓

　　前期油价一路上涨很大程度上是建立在世界经济蓬勃复苏之上的，而国际油气投资在疫情期间大幅下降，2020年国际油气投资额下降到3090亿美元，2021年虽有回升，但也只有约3410亿美元，均低于2019年的4410亿美元，使得原油产出与原油消费形成严重错配，但随着美联储正式开始加息，这一局面很可能出现转折。

　　3月17日，美联储宣布将基准利率提高25个基点至0.25%至0.50%，点阵图显示，预计2022年将加息7次，至2022年底利率为1.9％，2023年底利率为2.8％，美联储这次加息有点猛，甚至可能对经济形成一定打击。在美联储宣布加息后，多国央行也宣布加息，沙特央行上调逆回购利率至1.25%，巴西央行上调基准贷款利率100个基点至11.75%，并称下次利率决议加息100个基点仍将是适宜的。这意味着全球加息正式开始，当然非美国家基本都是被动加息，为防止资本外流和本币贬值的无奈之举，但毫无疑问将对本国经济形成打击。全球制造业和服务业PMI指数、OECD综合领先指标等主要景气指标显示，全球经济增长将在2021年底和2022年第一季度呈现触顶迹象，美联储已将本年度经济增幅大幅下调至2.8%，其它国家肯定会更难，经济增速下降的情况下指望原油消费上升并不现实。

　　制裁暗藏无奈 危机峰回路转

　　前期原油上涨的直接推动力是俄乌冲突，市场担心因为制裁，俄罗斯原油将退出国际原油出口市场，IEA称，俄罗斯可能每天减少300万桶原油和原油产品的出口，这一缺口将远高于因燃料价格上涨而导致的每日需求减少100万桶的预期。随着欧美制裁动作的逐渐出炉，不难发现市场的反应有点过激了，比投资者更担心油价的是欧美。

　　俄罗斯是欧洲最大的天然气和原油供应国，约40%的天然气、30%的原油进口都依赖俄罗斯，2021年美国进口的原油和精炼产品中约有8%来自俄罗斯，在欧盟的最新一轮制裁中，并未将俄罗斯原油出口列入制裁范畴，而美国也只是在近期迫于压力才停止进口俄罗斯原油。但欧美联合IEA要逐步向市场投放6000万桶原油以抑制油价，美国政府已经要求国内能源生产商扩大产量，同时与沙特阿拉伯、伊朗、委内瑞拉等主要石油生产国进行接触，考虑放弃对伊朗和委内瑞拉的一些制裁，以换取这些国家的原油出口，好消息是以沙特为首的产油国在增产问题上已经松口，所以俄乌冲突带来的能源危机并没有市场忧虑的那样大。

　　技术面上，原油周线形成乌云盖顶，下跌动力较强，日线形成顶部倒V形反转，价格已经跌破中期均线支撑，但前期的成交密集区和100日均线的支撑又比较强。短期形成B浪反弹的概率较大，上方116美元的高点较难打破。

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