「百利好黄金专题」焦点的更替 黄金的机会

　　自5月中黄金下跌至1786美元的低点之后，黄金维持宽幅震荡。本月的美联储议息会议上，加息75个基点，后续加息的预期依然很强劲，黄金处于承压状态，但随着经济衰退的担忧加剧，于黄金而言或是不错的机会。

　　通胀还很高 加息力度强

　　在近日的美联储主席鲍威尔证词中，他表示致力于遏制通胀回落至2%的目标，对抗通胀的承诺是无条件的，不会提高通胀的目标。在5月加息50个基点之后，6月直接加息75个基点，为二十多年以来单次最大加息幅度，并且在后续还有可能大幅加息，同时鲍威尔表示持续加息是适当的，需要加快加息步伐，不排除任何选项，包括加息100个基点。

　　从美联储利率预期来看，在今年年底将利率上升至3%-3.4%的范围，明年年底利率上升至3.8%，当下的利率区间为1.5%-1.75%。同时美联储表示实现美国经济“软着陆”并非不可能，经济非常强劲，可以应对紧缩政策。

　　通胀预期下降 实际利率势头强劲

　　虽然6月公布的CPI再次上升，达8.6%，高于5月的8.3%和4月的8.5%，通胀还是继续走高。但是从预期来看，在美联储开始加息之后，通胀预期已经开始回落，主要是有以下两个方面，第一是美联储通过货币政策收紧，减少货币供应量，起到抑制通胀的作用；另一方面，6月开始全球第一大港在解封之后，贸易供应紧张得到缓解，也将对通胀起到缓解的效果。

　　从中长期来看，黄金的走势与实际利率的呈明显的负相关关系，而实际利率为名利利率与通胀的差值，通胀预期的回落叠加美联储强势的加息预期（国债收益率飙升），实际利率还将继续飙升，对黄金不利。

　　经济衰退担忧加剧 黄金或是好机会

　　由于美联储强势的加息预期，且近十年来全球经济增速的放缓，全球贸易供应链不顺畅等诸多因素，市场情绪偏向悲观。美股三大股指中标普和纳斯达克指数从最高点均跌幅超过20%（跌入技术性熊市），道琼斯指数跌幅也近20%，引发市场对经济衰退的担忧，有预测显示，美国陷入经济衰退的概率达85%，欧洲陷入经济衰退的概率达80%，这或导致避险情绪大幅上升，从而支撑金价。

　　综合来看，从理论上来说，通胀预期下降叠加美联储超强的加息预期，黄金明显承压；但经济衰退的担忧为黄金提供了较强的支撑，黄金多头或有可作为的空间。技术面来看，一个半月的震荡接近尾声，1800美元一线若能守住，上方可以关注1860/1920美元的阻力；若跌破则可能跌至1750美元一线。

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