文｜谢九
全球经济剧烈动荡之际，黄金也开启了暴涨暴跌的模式。先是在8月初突破2000美元创下历史新高，然后又在8月中旬连续大跌，重新跌破2000美元，将很多追高黄金的投资者套牢。黄金价格的暴涨暴跌，也让很多投资者无所适从，到底该如何看待黄金的前景？
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先来看看黄金价格为什么会在今年创下历史新高。主要原因是疫情爆发之后，以美联储为首的全球央行开始集体大规模放水，尤其是美联储的一举一动，成为黄金价格走势的风向标。
今年3月份，美联储推出无上限量化宽松，对于美国国债等资产的购买不设额度限制，美联储此举立即震惊市场，随后，美国国会又在3月份通过了2万亿美元的大规模刺激方案，远高于次贷危机时期7000多亿美元的规模。美国史无前例的大放水，带来的最直接后果就是美元贬值，从3月到8月，美元指数从103快速下跌到92左右，贬值幅度超过10%。美元和黄金是最直接的跷跷板，美元贬值，立即撬动了黄金大幅上涨，伴随美元的一路下跌，黄金高歌猛进，突破2000美元，创下历史新高，不到半年时间上涨了35%。
不过，就在黄金创下新高之后，很快就掉头往下，在8月11日大跌6%，创下7年来的最大单日跌幅，并且失守了2000美元大关。黄金价格大跌，除了短期上涨过快引发技术性回调的因素之外，很大程度上也还是和美国经济相关。8月7日，美国两党关于进一步刺激经济的谈判失败，市场原本预期美国会有更大力度的刺激政策出台，谈判失败之后，美元反弹黄金下跌。
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而美国经济开始出现一些复苏的迹象，也给黄金走势带来了压力。8月11日，美国公布7月份的生产者物价指数(PPI)，较前月上升0.6%，创下近两年的最高增幅，明显好于市场预期，这也使得市场开始猜测，美联储进一步刺激经济的力度可能会有所收缩，这无疑也给黄金价格施加了较大的压力。
在经历了短期快速上涨之后，现在的黄金价格就来到了十字路口，一方面，在疫情的冲击之下，全球经济陷入集体低迷之中，这给具有避险功能的黄金提供了有力支撑，但与此同时，在经历二季度的恐慌之后，全球经济又透露出一些复苏的乐观迹象，反过来又给黄金带来了压力。所以，当前全球经济扑朔迷离的走势，也让黄金陷入了暴涨暴跌的模式。
黄金的投资价值一向具有极大的争议，看好者认为黄金是对抗通胀最有力的武器，而不看好者认为黄金其实毫无价值。如果将黄金作为一个投资品种，过于神化或者过于轻视的态度都不可取，黄金到底有多大的争议，从巴菲特身上就能看出来，长期以来，巴菲特是看空黄金最有名的代表人物，一直认为黄金毫无价值，但有意思的是，巴菲特旗下的伯克希尔公司最近披露二季度的投资组合，唯一一个新增的投资是购买了一只黄金股。
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那么，到底应该怎么看待黄金的投资价值呢？其实不能一概而论，需要放在不同的周期里来看待。在不同的时间周期里，对黄金的价值判断往往能得出不同的结论。
先从短期来看，如果遇到市场上发生极端风险事件，黄金具有非常明显的避险功能，当大部分风险资产暴跌的时候，黄金通常能够逆势上涨，黄金的避险功能已经屡屡被市场所证明。2020年是黑天鹅之年，市场上极端事件不断，对于黄金而言就是难得的盛世，创出历史新高也就毫不奇怪。
但是从长期来看，又会得出另外的结论。在人们的传统观念里，黄金是可以保值甚至传家的，但从历史数据来看，黄金的长期增值空间其实远不如人们想象的那么强大，甚至是跑不赢通胀的。
1971年，美国总统尼克松宣布放弃美元和黄金挂钩，如果以此作为观察黄金价格的历史起点，脱钩之后的几年是黄金史上最辉煌的时刻，和美元脱钩之后，黄金就像摆脱了地心引力一样快速上涨，到了1980年，黄金价格从每盎司35美元上涨到了850美元。但从此开始，黄金就陷入了长达20多年的熊市，再一次重回850美元，要一直等到2007年底，如果投资者在80年代、90年代甚至本世纪初买入黄金，基本上都是亏损。
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黄金的第二轮牛市要等到2008年的次贷危机，美国的大规模量化宽松，将黄金价格在2011年推上了1900美元的历史新高，但是随着美国量化宽松的力度减轻，黄金很快就重回熊市，在2015年底跌到了1000美元附近。直到今年疫情爆发，黄金才迎来了第三次牛市，在今年8月份创出了2000美元的历史新高。
如果回顾黄金历史上的三次牛市，不难发现，三次牛市的启动都是因为极其罕见的历史性事件，第一次是美国在1971年宣布美元和黄金脱钩，第二次是2008年的次贷危机，第三次是今年的新冠疫情。如果不是这种史上罕见的极端事件，在大多数岁月静好的平常日子里，黄金其实是没有什么表现机会的。即使黄金价格现在创出了历史新高，和30年前相比，涨幅也不过只有1倍多，这样的涨幅显然是大大落后于通货膨胀的。
过去很长时间里，人们对抗通胀的手段有限，所以具有神秘色彩的黄金往往被视为对抗通胀的首选，但是现在，人们对抗通胀的手段越来越丰富，比如理财、房子甚至极具争议的比特币等等，黄金作为抵抗通胀的手段之一，其重要性和神秘性也会有所下降。
如果说黄金的短期和长期价值相对来说比较明确，最难判断的其实是中期价值，比如说一两年之内的走势，这可能才是当前黄金投资者最关心的事情。
如果从中期来看，黄金的走势主要还是取决于美国经济。今年二季度，美国GDP环比下跌了30%多，创下史上最大跌幅，如果从中期来看，美国经济越低迷，黄金价格越有支撑。但是不确定性在于，度过了今年最惨淡的二季度之后，美国经济是否会探底回升。最新公布的美国零售和就业等数据，已经露出了些许复苏的迹象，这也成为近期打压黄金的重要因素。
对于黄金而言，最大的不确定性可能在于新冠疫苗。在疫情爆发8个多月之后，最近全球开始陆续传出疫苗研发的好消息，很多国家都做出了比较乐观的预计，认为2021有望实现量产。如果新冠疫苗的进展好于预期，对全人类的好消息，对于黄金将是当头一棒。
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谢九
《三联生活周刊》资深主笔
在嘈杂的时代独立思考
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