中国市场 | 中国央行连续第五个月增加黄金储备

3月摘要：

• 3月，以人民币计价的上海午盘基准金价(SHAUPM) 和以美元计价的伦敦早盘金价(LBMA)均大幅飙升，一季度收盘回报可观；

• 上海-伦敦金溢价在整个一季度均呈上升趋势，反映出国内黄金需求的持续改善；

• 3月，上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为157吨，较上月小幅下降13吨，但较上年同比增长57吨，3月的稳健表现也促使今年出现了自2019年以来最强劲的一季度上游实物黄金需求；

• 3月，中国市场的黄金ETF基金出现了2023年的首次月度流入，持仓增加3.2吨（+32亿美元，+220亿元人民币），但一季度整体流量仍为负；

• 3月，中国人民银行(PBoC)公布购金18吨，连续第五个月增加黄金储备，一季度共计58吨的增储也使得中国的黄金储备总量升至2,068吨；

• 2023年前两个月，中国的黄金进口总量为244吨，是自2015年以来最强势的黄金进口年度开局，与同期强劲的上游实物黄金需求保持一致。

未来展望：

• 黄金需求的季节性规律预示，国内黄金消费的式微可能会对4-5月的上游实物黄金需求产生影响。此外，国内金价的上涨，以及消费者预算向旅游和其他方面的转移也可能会对黄金需求造成额外压力；

• 与此同时，黄金需求也存在一些上行潜力：尽管近期金价的反弹可能会阻碍消费者的购金步伐，但却吸引了投资者的注意，尤其是当投资者继续优先考虑储蓄并准备扩大投资规模的时候。

贾舒畅

世界黄金协会

高级分析师

3月金价飙升，一季度强势收官

近期的银行业危机引发市场对系统性风险的担忧，也使得主要央行进一步加息的预期降温，导致3月金价大幅飙升[1]。本月，以人民币计价的上海午盘基准金价上涨6.5%，并最终以7%的增幅结束了一季度；同时，以美元计价的LBMA早盘金价大涨9.3%，而一季度涨幅也高达9%。

人民币对美元在3月和一季度分别升值1%和1.2%，这是导致中国金价相对于美元金价表现欠佳的关键因素。

境内外金价溢价趋于稳定

境内外金价溢价趋于平稳，3月平均溢价为 25 美元/盎司，较上月温和下跌1 美元/盎司(图1)。这也反映出国内上游实物黄金需求的小幅月度环比下降趋势，详见下文。

图1：境内外金价溢价趋于平稳

上海午盘金价与LBMA早盘金价之间的月平均价差（美元/盎司）*

* 2014年4月以前价差计算使用的是Au9999 与伦敦早盘金价(LBMA)对比[3]。

来源：彭博社，上海黄金交易所，世界黄金协会

一季度，上海-伦敦金平均溢价为23美元/盎司，明显高于前几个季度。国内黄金需求的强势复苏推动了本季度金价溢价的反弹。欲了解更多信息，敬请关注我们即将发布的 《2023 年一季度黄金需求趋势报告》。