科技股“寒流”难阻美股反弹，资金抢跑入场压制美联储“放软”

随着美联储11月会议临近，虽然市场普遍预计将连续第四次加息75个基点，美股并未像此前几次那样出现恐慌性的跳水。

三大股指录得周线两连阳后，道指正在迈向史上最佳10月的道路上，联邦基金利率期货显示，年末加息预期有所降温，资金押注美联储激进政策将迎来终点。面对依然高企的物价压力和逐渐减弱的经济动能，美联储将如何规划未来的政策路径将成为本轮美股反弹成败的关键。

美联储如何释疑市场焦点

上周美国公布了三季度国内生产总值（GDP）和9月个人消费支出物价指数（PCE）等重磅指标，显示经济仍具韧性，同时物价压力依然高涨。

经历了今年上半年连续两个季度萎缩后，三季度美国GDP年化季率（即季度环比）上涨2.6%；推动经济反弹的主要因素是贸易逆差不断缩小，同时消费支出也依然保持活力，但由于通胀压力增速放缓至1.4%，为近两年新低。

结合近期公布数据，初步预测显示美国第四季度GDP增速可能再次下降，机构普遍预计美国经济明年年初可能会出现衰退。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，GDP在第三季度反弹并不能解决经济是否能够摆脱衰退的问题。消费者支出正在放缓，迅速消失的储蓄缓冲正在削弱消费空间。同时经济放缓的迹象出现在很多方面，房地产市场继续降温，企业资本支出在减少，而引发反弹的净出口提振很难持续。

物价压力依然棘手，作为美联储最关注的通胀指标，9月美国个人消费物价指数PCE同比增长6.2%，与8月持平，去除食品和能源的核心PCE增速则升至5.1%，为今年3月以来的新高。

在商品价格回落的同时，服务性通胀成为物价回落最大阻力。施瓦茨向记者分析道，服务业的通货膨胀比商品更具黏性，这也是利率在抑制价格上涨方面没有取得成功的原因之一。但服务价格也不能免受加息的影响，可以看到住房成本开始有所反应，房屋销售、价格和租金均呈降温趋势，加息正在发挥作用。

值得注意的是，随着11月政策会议的临近，在上周媒体报道美联储可能讨论12月放缓加息力度之后，经济数据并未扭转外界对此的预期。过去一周，各期限美债收益率均创下近三个月最大周跌幅，与利率预期挂钩的2年期美债收益率回落至4.42%，较年内高点下降超过20个基点，基准10年期美债则逼近4.00%的重要关口。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，在消化11月加息75个基点预期后，12月加息50个基点或25个基点的可能性合计已经升至57%。

施瓦茨认为，联邦公开市场委员会（FOMC）会在本周再加息75个基点。此次会议的焦点集中在美联储可能会对12月及以后的加息进程发表什么看法。一些美联储官员表示，加息速度应该放缓。对于美联储而言，如何在保持其抗通胀能力的同时发出这种转变的信号将是一个挑战。