全球黄金ETF连续四个月出现净流出 桥水为何坚定加仓做多

转自：澎湃新闻

澎湃新闻记者 孙铭蔚

桥水（中国）投资管理有限公司（以下简称“桥水（中国）”）旗下基金上半年大举加仓黄金ETF，引发市场关注。

作为全球最大的对冲基金，无论是桥水基金还是其创始人瑞·达利欧（Ray Dalio），都多次表达了在“滞涨”环境下对黄金资产的偏爱。

不过，据世界黄金协会的最新数据，黄金ETF在8月流出51吨，约合29亿美元，这是黄金市场上ETF连续第4个月流出。至8月末，今年以来已经有102吨黄金从ETF中流出。

桥水上半年买入三只中国黄金ETF

桥水（中国）旗下三只基金在2022年半年报中，同时出现在博时黄金ETF、易方达黄金ETF和华安黄金ETF的前十大持有人名单中。

具体来看，博时黄金ETF半年报显示桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有基金份额为4662.48万份，占比2.77%为第一大持有人；桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号持929.42万份，占比0.55%，为第五大持有人；桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号持有份额为871.06万份，占比0.52%，为第六大持有人。

易方达黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有基金份额为3159.3543万份，占比2.98%，为第一大持有人；桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号持有基金份额为570.18万份，占比0.54%，为第四大持有人；桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号持有份额为468.1万份，占比0.44%，为第五大持有人。

华安黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号三只基金分别持有8266.46万份、1442.51万份和1005.97万份，分列第二、第七和第十大持有人。

桥水看好黄金

其实，在桥水这家全球最大对冲基金奉行的全天候策略中，黄金是必不可少的一部分。

在桥水基金官网的《The all-weather story》文章中介绍到，全天候策略配置的是风险，而非资产，通过平衡分配不同资产类别在组合风险中的贡献度，实现了投资组合的风险结构优化。大概来说，其投资组合由55%的美国债券、30%的美国股票和15%的硬资产（黄金+商品）组成。

桥水和达利欧本人也一直对黄金十分看好。

达利欧在5月的采访中曾提到：“我在黄金方面的配置更多，尤其是在旨在保护的投资组合中，还有与通胀挂钩的债券和其他一些资产。”

达利欧认为，在当前不确定的全球环境下，黄金应该是投资组合的重要组成部分，而不是主导部分。他说，黄金就像是一个投资组合的覆盖物或是保险，可以构成一个多样化投资组合的15%。

达利欧称，虽然黄金的回报率普遍较低，与股票不同，它是一种“死资产”，但在战争和债务时期，它是一种很好的投资对冲工具。