【期权分析】美国通胀压力缓解，运用黄金期权增强收益

一、标的行情回顾

北京时间周四（8月11日）亚市早盘，美元指数交投于105.24附近；美元周三下跌超1%，美国7月通胀放缓幅度超预期，这提振了对美联储本轮加息周期不如之前预期激进加息的预期；不过美联储官员的鹰派发言打击了在温和通胀数公布后放慢激进政策收紧行动的希望，金价高位回落。

从消息面来看：

1．路透：美国7月消费者物价环比持平通胀明显放缓迹象初现。美国7月消费者价格较前月持平，因汽油成本大幅下降，对于过去两年眼睁睁看着通胀攀升的美国人来说，这是第一个通胀明显放缓的迹象。劳工部在一份备受关注的报告中称，消费者物价指数（CPI）在6月份增长1.3%之后，7月持平，但该报告还显示，核心通胀压力仍然高企。数公布后，投资者立即削减了对美联储在9月20-21日会议上连续第三次加息75个基点的押注，预计美联储可能选择加息50个基点。

2．彭博：CPI发布后美联储官员称高通胀不可接受升息会持续到明年。芝加哥联储行长CharlesEvans表示，美联储可能会在明年继续加息，以压低“难以接受的高通胀”。“我们已经非常快地收紧货币政策，” Evans周三在德雷克大学主办的活动中表示。“我预计我们将在今年剩余时间和明年继续升息，以确保通胀回到我们2%的目标。”Evans发表讲话前，美国劳工部发布的通胀报告显示，7月份CPI同比上涨8.5%，略低于前一个月9.1%的升幅。低于预期的通胀数促使投资者下调对9月升息75基点的押注。

3．彭博：美联储最鹰派官员称CPI数不会动摇利率路径明年初降息不切实际。长期以来美联储最大的鸽派官员，明尼阿波利斯联储行长NeelKashkari如今成了最大的鹰派。Kashkari表示，他希望在今年年底前将基准利率提高到3.9%，2023年底前提高到4.4%，根美联储6月发布的点阵图，Kashkari是联邦公开市场委员会对通膨最鹰派的委员。Kashkari在周三的Aspen Institute活动上指出，“6月发布的点阵图中，我建议今年年底前将联邦基金利率提高到3.9%，明年年底到4.4%，至今还没有什么事能让我改变这种预测”。Kashkari的态度可谓一百八十度大转弯，毕竟在疫情爆发前他是美联储最直言不讳的鸽派官员。他2016年出任明尼阿波利斯联储行长，2017年（即他获得投票权的第一年）在所有美联储决定升息的会议上，他都投了反对票。

图表1：COMEX黄金期货价格走势

数来源：芝商所，国际衍生品智库

二、黄金期权表现分析

进入8月以后，金价延续反弹趋势。从交易量来看，COMEX黄金期权上周总成交量167275张；截止上周五，持仓量885775张，环比增加34238张，增幅4.0%。总体来看，目前COMEX黄金期权日均成交量在进入8月以后有所下降，交易活跃度较前期有所下滑。