PCE通胀将迫使美联储加速紧缩？

　　凌晨美联储公布了货币会议纪要，纪要美联储如期释放鹰派信号，符合昨日我们对美联储政策路径的预期。不过纪要前黄金、美元均已完成短线修补，这致使纪要后黄金反涨美元反跌。

　　对于会议纪要我们不做重复的解读了，如有需要可翻阅昨日文章《美联储会议纪要以及政策路径！》。接下来我们需要关注美国4月核心PCE物价指数年率和美国5月密歇根大学消费者信心指数终值数据。

　　美国4月核心PCE物价指数

　　1.什么是PCE？

　　PCE是个人消费支出指数(CTPIPCE)的缩写，是衡量美国民间消费通胀的关键指标，它由美国商务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。

　　2.PCE和美联储政策有何关联？

　　2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利。

　　3.CPI和PCE数据有何不同？

　　消费者物价指数（CPI）是以固定商品为基础，而PCE则是以个人消费为基础，是用来寻找所有个人消费品价格的平均涨幅，它可以反映在消费者因价格变化而购买替代产品。

　　因此PCE被认为是衡量美国通胀较为全面和稳定的指标，引起了美联储的关注，从而设定了PCE为长期通胀目标的数据。

　　（2004年-2022年PCE变化）

　　自2020年3月全球新冠疫情爆发，美联储为拯救经济释放一系列宽松政策，宽松的货币政策必然会导致美元贬值从而加剧本国通胀，因此通胀在为期两年的时间内一度飙升至5%之上，创下近40年来新高。

　　与周二发表的《各类资产在美联储紧缩周期下的表现！》中所提到通胀观点一致，适当的通胀对社会经济有促进作用，恶性通货膨胀对经济有抑制作用，所以美联储必然要在经济强劲时，控制本国通胀。

　　美联储最拿手的工具便是对利率进行调整，所以要控制通胀必须要加息。而通胀因为美联储加息而下跌，这对黄金、美元、美债和实际利率都有着密切关联。

　　首先黄金和美元、美债以及实际利率之间的关系为负相关，所以在美联储紧缩宽松期间，美元和实际利率的会走高，而黄金作为避险资产”龙头“自难以独善其身！

　　美元上涨代表美国经济强劲，从而吸引全球投资者纷纷出售黄金、债券、股票等来兑换美元，美元的基础价值必然水涨船高。

　　实际利率的走高，与其计算方式有着密切的关联，美债收益率-通胀=实际利率，所以通胀走跌证实美国实际利率走高，也会促使投资者认为经济形势良好，不愿意持有黄金、股票和债券。