人民币汇率大幅波动 黄金内外盘走势略有分化

　　来源：方正中期期货有限公司

　　4月中旬以来，人民币汇率的波动，使得黄金内外盘表现分化。人民币贬值，内盘黄金表现强于外盘黄金；人民币升值，内盘黄金表现弱于外盘黄金；特殊阶段，内外盘黄金走势甚至会出现涨跌分化。当前，美元指数见顶迹象显现，下半年或进入弱势行情，而人民币震荡升值概率大，对黄金均会产生影响，应抓住内外盘套利机会。对于黄金走势，联储货币政策加速调整预期被市场计价，企稳反弹后仍维持逢低做多建议。

　　正文

　　4月以来，美联储货币政策加速收紧预期不断升温，美债收益率和美元指数表现强势，黄金承压回落，伦敦金现从1998美元/盎司的高位一度跌至1786美元/盎司，跌幅达到212美元/盎司/10.6%；随着美联储加速收紧货币政策被市场所计价，美债收益率和美元指数高位回落，黄金亦触底反弹，伦敦金现重新开启上涨趋势，当前回到1840美元/盎司上方。本轮走势中，沪金涨跌幅和伦敦金现涨跌幅出现较大的偏差，伦敦金现下跌阶段，沪金跌幅相对有限；而伦敦金现上涨阶段，沪金涨幅有限甚至仍然处于弱势行情；这与人民币汇率的走势密切相关，人民币升值，沪金表现比伦敦金现偏弱，人民币贬值，沪金表现比伦敦金现偏强，因此需要重点人民币走势对内盘黄金行情的影响。下面对内外盘黄金走势与人民币走势进行关联性分析，然后对后市走势进行展望。

　　人民币汇率报波动下，内外盘黄金走势分化

　　4月18日-5月13日，受美联储货币政策加速收紧和地缘政治局势无进一步恶化的利多出尽影响，黄金承压回落。伦敦金现从1998.39美元/盎司的高位一度跌至1798.8美元/盎司，跌幅达到199.59美元/盎司/9.99%；沪金从408.46元/克的高位跌至399.22元/克，跌幅为9.24元/克、2.26%。沪金表现明显强于伦敦金现表现，内外盘的套利机会亦逐步显现。此阶段，人民币持续贬值，美元/离岸人民币从6.3789持续涨至最高的6.8364，涨幅达到7.17%。伦敦金现是美元计价，而沪金是人民币计价，故美元/离岸人民币的走势使得内外盘黄金行情强弱出现明显的分化。简单来看，伦敦金现的跌幅与沪金跌幅和人民币贬值幅度之和基本相等，这从数据上亦看出人民币的贬值带来了沪金的强势行情。

　　5月16日-5月20日，美联储货币政策加速收紧预期逐步被市场计价，形成利空出尽影响，黄金触底反弹。伦敦金现从最低的1786.28美元/盎司涨至1850美元/盎司，涨幅为63.72美元/盎司/3.57%；沪金从399.66元/克继续跌至397.5元/克，跌幅为2.1元/克、0.53%。沪金表现明显弱于伦敦金现表现，内外盘的套利操作获利颇丰。此阶段，人民币开始升值，美元/离岸人民币从6.8206持续跌至6.7，跌幅达到1.17%，最低跌至6.6728，最大跌幅达到2.17%。故美元/离岸人民币的走弱使得内外盘黄金行情强弱亦出现明显的分化。